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常铝股份:汽车箔拉动业绩快速增长,高端合金技术储备值得期盼

发布时间:2011-01-21    研究机构:广发证券

空调用箔行业复苏,在竞争激烈中稳定增长

公司在空调用箔(素箔、亲水箔)市场占有率达到18%左右,全国第一。2011年生产线调整之后,产能可以达到8万吨。2010年以来,随着空调行业去库存和销量上涨,空调箔需求复苏,加工费逐渐回升,有望继续平稳增长。

汽车用箔门槛较高,进入第一阶段放量期

汽车轻量化是不可逆转的革命,贯穿其中的便是铝合金箔代替其他材料。公司拥有汽车用箔产能3万吨,2010年产量1万吨左右,随着生产线磨合,未来两年将满负荷生产。目前公司和下游企业已有合作。此外,公司已通过贝尔国际验证机构等第三方权威认证,随着商业谈判进展,可能进一步放量。

CTP版基业绩猛增

公司目前已经具备了3万吨高精度PS版铝板基的高端产品CTP版铝板基,并在2年内逐步释放产能。CTP版基附加值高,将提高公司盈利水平。

盈利预测与投资分析2011年PS版基和汽车用铝箔产能大幅释放。预计2010、2011、2012年公司实现每股收益0.30、0.69、0.99元,考虑公司龙头地位和2011年高成长性,公司管理团队素质良好、公司治理规范,给予公司22元目标价,2011年市盈率为32倍,“买入”评级,随着新项目开发,目标价还可能提升。

风险提示

1、公司汽车用铝箔和PS铝箔市场可能低于预期。2、CTP版成品率和盈利能力存在不确定性。3、空调销量直接影响空调箔竞争与利润率。

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