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常铝股份:产销受阻,业绩加速下滑

发布时间:2013-03-20    研究机构:中信建投证券

空调箔盈利能力继续下滑.

受宏观经济环境影响,空调行业从2011年第四季度起一直萎缩。一方面,各铝加工企业的产能不断释放;另一方面,市场需求减少使空调箔的加工费一降再降(综合加工费较上年平均下降约500元/吨),对公司经营业绩造成较大冲击。低谷期公司保证了销量稳中有增,巩固了行业龙头地位。

国内外铝价“倒挂”,出口业务受挫.

报告期出口规模虽然有所增长,但由于国内外铝价倒挂,导致国内原料采购价高,而出口售价低,盈利空间受到挤压,毛利率同比减少4.35个百分点,高于国内业务下降幅度。

铝合金箔板业务快速扩张,或带动盈利改善.

基于空调箔竞争加剧,公司近两年重点发展铝合金箔板业务,产能扩张预计带动13年产量同比接近翻番,达到4.5万吨,产量占比将由12年的25%,大幅提升至37.5%。或将平抑空调箔业务风险,带动公司盈利改善。

汽车材是亮点.

2012年,公司铝合金箔板产量约2.36万吨,同比回落8.88%。但是其中的汽车材实现销售1.57万吨,同比增长28.7%,目前来看销售依然乐观。随着新产能的建成投产,公司预计今年销量可实现50%的增长,是公司业务的一大亮点。

盈利预测和评级.

我们预测公司2013~2015年EPS分别为0.07元/0.09元/0.11元,估值较高,维持“中性”评级。

申请时请注明股票名称