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常铝股份(002160)空调铝箔的龙头企业

发布时间:2007-08-20    研究机构:长江证券

  事件描述:常铝股份(002160)将于8 月21 日上市,上市价为6.98 元。发行数量为4,250 万股, 其中,网下向询价对象配售850万股,占本次发行总量的20%;网上向社会公众投资者定价发行数量为3,400 万股,占本次发行总量的80%。

  事件评论:常铝股份是国内实力较强的铝箔加工企业。公司目前的年产铝箔5 万吨以上,是“中国铝箔企业十强”之一。

  公司主导产品空调箔国内市场占有率超过20%,连续三年位居同行业第一。

  公司产品以空调箔(包括素铝箔和亲水涂层铝箔)为主,装饰箔和合金箔为辅,空调箔产量约占总产量的90%,亲水涂层铝箔产量约占空调箔总产量的三分之二,是公司的主导产品。

  随着空调产量的增加以及汽车散热器、家居装璜及食品包装等方面的不断发展,铝箔需求量未来年均增长率将达到16%。

  公司产品的定价模式是“电解铝+加工费”,加工费在5000~16000 元之间,未来公司主要依靠提升高档产品比重以及扩张产能来提升业绩。

  未来公司在保持空调箔市场领军地位的同时,大力发展热轧供坯的高精度铝合金箔和高档PS 版基,形成2~3 个专业化生产的新品,并形成单个产品2-3 万吨/年的生产规模。到“十一五”期末,铝箔产品年产量将超过10 万吨。

  公司募集资金项目主要投向“高精度合金箔生产线技改项目”和“高精度PS版基生产线技改项目”。2个项目投产后,铝箔设计产能将新增5万吨,高精度PS 版基生产能力将增加3万吨/年。

  我们预计公司07、08 年eps 为0.31 元和0.37 元,公司是以铝箔加工为主的铝业深加工公司。参照国内阳之光以及栋梁新材等估值以及中小板股票的受追捧程度,我们认为给予公司08 年35~40 倍是比较合适的,公司的合理价位应该在13~15 元。

申请时请注明股票名称