常铝股份(002160.CN)

常铝股份:空调箔行业龙头 募投项目支持公司长期成长

时间:07-08-09 00:00    来源:华泰证券

公司是国家火炬计划重点高新技术企业,专业从事铝箔及其深加工产品研发、生产和销售,是“中国铝箔企业十强”之一。公司主导产品空调箔国内市场占有率超过20%,连续三年位居同行业第一。公司产品以空调箔(包括素铝箔和亲水涂层铝箔)为主,装饰箔和合金箔为辅,空调箔产量约占总产量的90%;亲水涂层铝箔产量约占空调箔总产量的三分之二,是公司的主导产品。

公司具有年生产铸轧、热轧坯料10 万吨(其中热轧8 万吨,铸轧2.1 万吨),素铝箔及铝箔毛料5 万吨、亲水涂层铝箔4.2 万吨的设计生产能。综合生产中的实际因素,公司的铝箔及铝箔毛料实际生产能力(厚度从6.8mm 轧制到0.1mm,宽度为880mm)约为4 万吨/年。

本次募集资金将用于高精度合金箔生产线技术改造项目和高精度PS 版基生产线技术改造项目。未来几年,公司将再形成2-3 个核心铝箔产品,使铝箔产品年产量超过1万吨,力争成为国内最具实力和影响力的铝箔制造企业。

国内铝箔生产类上市公司的07 年动态PE 平均值为45 倍,08 年动态PE 平均值29 倍。按照此估值水平,我们认为作为空调箔行业的龙头企业,常铝股份(002160)的二级市场合理价格对应08 年30-35 倍PE,即15.6-18.2 元。