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常铝股份:专业化的空调铝箔龙头重获增长动力

发布时间:2007-08-06    研究机构:南京证券

  公司属于铝箔加工行业,主营业务为铝箔、空调器用涂层铝箔、铝板带材的研发、生产和销售。空调箔是公司的主导产品,2004年至2006年空调箔业务收入分别为89784万元、92503万元和124552万元,占营业收入的比重分别为98%、89%和89%。

  铝箔消费水平还是业内公认的衡量国家经济发展水平的一个重要标志。当前我国铝箔的人均消费量仅为世界平均水平的1/2,日本的1/4和美国的1/14。在中国正在进行的工业化和城市化过程中,铝箔产业有着非常广阔的发展空间,未来铝箔消费有望实现GDP增速2倍以上的快速增长。

  .. 在铝行业国际分工体系内,中国的产业结构不断升级,进口产品逐步向铝土矿、氧化铝、电解铝上游行业转移,出口产品逐步向铝材、铝制成品下游行业转移。毋庸置疑的是,未来进出口贸易仍将成为调整中国和全球铝行业市场均衡的重要途径。

  未来,公司基于多年积累形成的技术优势和品牌影响力,有望将专业化的成功模式复制到其他铝箔品种的开发,形成其他细分行业的突破,实现专业化基础上的规模化效益。

  我们预测公司07年每股收益大致在0.32元左右,我们认为铝箔行业的市盈率估值水平更多地向贱金属制品行业的平均水平靠拢,公司估值上应当主要参照铝材、铜材加工企业的估值水平。我们认为给予常铝股份(002160)07年35倍市盈率动态市盈率具有较高安全边际,即合理价值为11.2元左右.

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