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有色金属行业:去产能加速,金属价格有望反弹

发布时间:2015-12-07    研究机构:兴业证券

投资要点

减产保价延续,供给收紧呈蔓延之势。本周上证综指上涨了2.58%,沪深300周环比回升了3.39%,而跟踪的SW有色金属指数周环比则上涨了1.51%。本周涨幅最高的个股有西藏珠峰(600338)61.13%、太原刚玉(000795)21.02%、西部材料(002149)18.64%。上周国内铜、镍生产商拟进行减少保价,大宗商品企稳反弹,但反弹强度有限,国家对产能出清的观点也明显变化,李克强总理称“两年左右的时间对旧产能下狠刀子”,而此前政府对待去产能往往是畏手畏脚,因此我们预计未来有色行业产能出清将更快。国外方面,周五欧洲央行降息10个基,同时将资产购买计划延长至2017年低,并且上调经济增长预期,导致美元指数大幅下挫,我们认为,美元加息时点已渐行渐近,对金属价格的影响已逐渐钝化,考虑到产能出清加速及利空因素出尽,金属价格有望反弹,维持行业“推荐”评级。

“供给侧”改革进行时,产能出清加速。近两月有色行业供给收缩呈加码态势,从最初的稀土冶炼停产保价,到锌行业整体减产50万吨,再到目前的铜、镍等行业协议减产,国内有色行业产能出清呈现快速蔓延的态势。我们认为,在行业整体利空因素出尽,同时供给产能加快出清,结合部分品种收储等因素推动下,12月行业整体布局的机会或已来临。从品种选择上我们建议锌>铝>稀土。

美元加息时点日趋临近,但对金属价格的影响或已钝化。联储将在12月加息已成预期内的事件,根据历史前三次美元加息周期来看(94年、99和2004年加息),首次加息后金属价格普遍上涨,美元对金属价格的抑制或开始钝化,美元已不再是影响价格的主要因素。

维持行业“推荐”评级。金属价格跌破成本线,并且逐渐进入供应紧缩的周期中,建议重点关注已经跌破成本线的锌、钨、稀土等行业,重点关注驰宏锌锗、中金岭南、厦门钨业、盛和资源等标的;二是行业正处于高景气度的碳酸锂产业链,未来价格仍有上升空间,重点配置天齐锂业、赣锋锂业。风险偏好高的机构可适当关注ST融捷的机会;三是公司转型预期强烈的品种,建议重点关注常铝股份(002160)、云海金属等。

风险示:经济复苏低于预期风险,美元加息风险。

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