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有色半年报业绩前瞻:有色加工遭遇转型难题业绩喜忧参半

发布时间:2015-07-23    研究机构:太平洋

报告摘要

截至7月20日,有色金属行业公布了5家铝、镁加工上市公司分别为常铝股份(002160)、银邦股份、中飞股份、宜安科技及四通新材。2015年上半年国内基本金属价格基本与去年同期波动区间比较一致,尚未形成底部,中期走势较弱,不论是宏观层面还是微观层面,有色金属行业所面临的短期困难依然艰巨。

对于有色基本金属加工行业而言,基本的盈利模式为“原材料成本+加工费”。虽然上游原材料下跌,看似并未冲击到加工业,但是经济尚未企稳工业商品全面下行,产业通缩压力加大,对全产业链仍有较大的冲击。铝、镁加工费因各公司技术水平与产品结构等多种因素而差异较大。定位于传统产业的低端加工产品的毛利率近几年呈现下降趋势,而高端金属材料的加工则保持较好盈利趋势。从终端行业来看,消费电子产业与新能源产业(汽车、核电等)对镁、铝金属制品的需求稳中有增。

从这五家公司的业绩快报显示,2014-2015年为行业转型的艰难阶段,上半年业绩来看喜忧参半。有色金属加工行业积极转型,从目前的模式来看:一是,在原有产品基础上,扩大产能,调整现有产品线(加大高毛利产品),开发新的应用领域及客户,降低经营风险,如中飞股份、四通新材,可能的风险是竞争加剧,毛利率下行。第二种在原有业务基础上,加大研究力度,研发新兴复合新材料,为公司寻找新的盈利增长点,可能的风险是投入大而短期难见成效,如宜安科技;第三种则是通过收购或参股进行跨界尝试,如3D打印(银邦股份)、医药及医疗健康产业(常铝股份),进行分散化投资,一定程度上平抑了公司业绩波动,为公司开拓新的业务领域。风险是所进入的新兴产业的商业模式是否成熟,跨界投资也存在管理整合等问题。

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