移动版

有色金属行业:强震来袭,安全边际提升

发布时间:2015-06-29    研究机构:兴业证券

投资要点

强震来袭,泥沙俱下。本周大盘继续大幅下挫,周五超2000个股跌停,上证指数大幅下挫近8%。沪深300周环比下跌了6.49%,跟踪的SW 有色金属指数周环比下跌了9.68%。大跌之下,泥沙俱下,涨幅最高的为金一文化002721(2.96%)、中国铝业601600(2.0%)和银邦股份300337(1.65%),而跌幅最高的前10大个股均有15%以上的跌幅。虽然板块已经连续大幅回调了两周,跌幅更高达21.6%,但我们依然随着下游需求的改善,未来有色金属价格有望回升,有色金属行业依然是目前最具风险收益比的板块之一,维持行业推荐的评级。

央妈再出手,安抚市场情绪,风险偏好将提升。周六央行宣布下调一年期贷款利率0.25个百分点、定向降低银行存款准备金率0.5个百分点,这次央行是时隔7年再度降息降准,可谓是对经济下了一剂猛药,我们认为此次降息降准将扭转市场关于货币政策转向的预期,预计将大幅改善7月份的流动性,同时安抚了目前敏感的市场情绪,未来投资者的风险偏好将提升。

稳增长进入验证期,下游需求恢复显著。二季度以来国家出台了大规模稳增长财政政策,铁路、基建迎来新的一轮投资,并且国务院派出了督察组对各地贯彻实施党中央、围绕稳增长、促改革、调结构、惠民生出台的一系列重大政策措施落实情况进行重点督查,加大了各地稳增长问责力度。我们认为稳增长政策正迎来验证的阶段,6月份经济和二季度经济数据将下月公布,经济回升的概率大,下游需求有望迎来反转,需求的边际改善预计将对价格的弹性更高。同时厄尔尼诺现象将是黑天鹅事件,对部分金属品种的供应预计将形成较大的影响,锡、镍、锂等金属价格构成强有力支撑。

铅锌价格本月大跌,不改长期判断。本月铅锌价格大幅下挫,LME 锌跌幅达到7.09%、铅8.22%,已跌回至年初水平,并且国内进口锌精矿依然维持较高增速,国内精矿供应偏宽松,5月表观供应量增长了13%,而消费增速仅为9%,导致国内库存增加24万吨。5月份进口大幅增长主要是由于国内冶炼商预计精矿下半年将进入紧张状态,特别是五矿资源的世纪矿进入关停,因此增加了采购量。我们认为进入7月是铅锌供应紧缩的验证期,随着世纪矿等大型矿山关停,紧缩短缺将实际反映在精矿供给上,在下游需求依然稳定并且国内环保政策严格的条件下,我们依然认为铅锌行业依然是目前有色金属行业基本面最好的标的之一。

大跌之下确定性机会显现,维持推荐评级。虽然板块已经经历了两周的大幅回调,但不改前期对有色下半年的判断,流动性依然宽松的情况下,下游需求将迎来验证期,我们维持推荐评级。同时,大跌之下部分公司的安全边际提升。我们建议以下维度选择标的:(1)部分品种跌破了增发价、大股东增持或员工持股价、距增发价较近的品种,随着大盘回暖预计将强劲反弹,如常铝股份(002160)、科力远、利源精制和广晟有色等;(2)企业质地优良,价格近期跌幅较大,从而安全边际较高的品种,如厦门钨业、南山铝业、驰宏锌锗等;(3)下半年确定性机会的标的,主要涉及央企或地方国资系统的国企改革,首选中色股份和山东黄金,次优选择是江西铜业、湖南黄金、贵研铂业等。

风险提示:经济复苏低于预期风险,美国提前加息风险。

申请时请注明股票名称